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华为强势代言,折叠屏黑科技背后有何投资机会?

近日来小米10带出的氮化镓概念在A股风头正劲,但下个星期可能就轮到华为领风骚。受疫情影响,MWC 2020巴展取消,华为原计划在MWC上发布的5G全场景发布会亦改为线上举行,时间定为北京时间2月24日21点。

19日,华为手机官方微博发布预热海报。市场预估,华为将会在此次发布会推出新一代折叠屏手机Mate Xs。

华为强势代言,折叠屏黑科技背后有何投资机会?

​(图源:新浪微博)

如果说小米10配套充电器的出世带火了氮化镓概念的话,华为的新款折叠屏,涉及技术概念就更多了,柔性OLED产业链上下游就够复杂,还有铰链等折叠屏新技术等等。

华为下周能在A股"带"的货也许不会比小米少。即使撇开短期资金可能的炒作不谈,折叠屏亦正肉眼可见地占领更多的新款手机及电脑。

在华为这款Mate Xs推出之前,联想就已在2020年国际消费电子展(CES 2020)上发布了首款折叠屏幕电脑ThinkPad X1 Fold。电脑配备与LG Display合作生产的折叠式OLED显示屏。产品将于今年年中上市。而联想的老对手戴尔、TCL也在会上推出了各自的折叠屏电脑产品。

外界预计,今年全球可折叠屏智能终端销量约400万部,同比增长519%,起量时间取决于整个供应链的完善程度。

而在手机领域,华为Mate X及三星Galaxy Fold均已上市,并获得了市场的热捧。据群智咨询预测数据,2019年全球可折叠智能手机销量约70万部,2020年将达到400万部,同比增长519%;2025年将达到1.54亿部,年复合增长率为145.70%。

如上可见,折叠屏在可消费电子产品的渗透率正逐步提高。

折叠屏下最大的受益概念板块柔性屏板块在农历新年之后走势亦十分亮眼,在15个交易日中录得13日上涨,不仅修复2月3日当日出现的跌幅,还已创年内新高。

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​(图源:同花顺)

折叠屏的技术革新有哪些?

相比传统的旗舰手机,折叠屏幕带来的最大变化就是柔性、耐弯折的OLED 显示屏及连接两个手机屏幕的精密铰链的应用。该两部分亦是折叠屏手机原材料成本增加的主要原因。

对比全球首款折叠屏三星Galaxy F及Galaxy S机型与IPhone Xs Max两款机型,可发现其成本差异主要集中在显示模组、机械结构件、储存芯片、处理器等组件,其涉及到可折叠AMOLED柔性屏、铰链、电池、CPI膜、SLP与FPC等零部件。

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​(图源:太平洋证券研报)

就柔性AMOLED显示屏而言,折叠屏手机显示面积较传统非折叠屏手机高50%以上。据Sigmaintell预计,随着折叠屏成本随着规模化生产,今年全球可折叠智能终端销量将达到400万部,同比增长519%。至2025年,销量将进一步增长至1.5亿部。

折叠屏使用的AMOLED屏较一般的可弯曲AMOLED技术要求更高。根据可弯曲与可折叠的程度,AMOLED可分为硬屏、可弯曲屏与可折叠屏。可弯曲屏虽然具有一定的柔性,但不可折叠。可折叠屏产品须能承受20万次以上的折叠,为符合该要求,其基板由PET膜变为柔性PI膜;偏光片须用更薄的可折叠偏光片;盖板由玻璃变为CPI膜或者柔性玻璃;触控层需要使用柔性触控层。

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​(图源:太平洋证券研报)

目前产业链上CPI膜主要供应商包括日本住友化学、韩国科隆及SKC。住友化学为三星Galaxy Fold 供应商;科隆CPI膜于2018年上半年开始量产;SKC CPI膜于2019年三季度量产;柔性玻璃主要供应商则为康宁及肖特。

偏光片的供应商为日东电工,三星SDI、LGchem 亦具备可折叠偏光片生产能力。国内偏光片的生产龙头是三利谱,具备生产折叠AMOLED偏光片的潜力。

触控层方面,传统手机触控面板使用ITO面板,但其在多次折叠后电阻率会上升,会影响使用体验。相比之下,纳米银线电阻值低,具有较高导电率。纳米线径对光线几乎无阻碍,光线穿透率极高。且纳米银线堆叠成网状导电面,可以任意弯折,并能承受各尺寸方向的拉伸形变,不影响其导电性能,因此更适合应用于折叠屏手机。

目前,国外的TPK、三星、住友化工、日显已开发纳米银线技术,而国内公司欧菲科技亦有纳米银线技术储备。

结构件方面,折叠屏手机独有的手机铰链转轴因为要承受多次开合,因此选材须具备高强度、抗疲劳、轻薄等特点。当前折叠屏手机使用液态金属材料结合金属注射成型(MIM)技术进行加工。

其他组件方面,挠性印制电路板(FPC)因为具有密度高、重量轻、厚度薄、可弯折的特点,适用于折叠屏手机跨铰链柔性连接。事实上,折叠屏上的FPC用量亦更多。目前FPC的境外供应商包括BH、三星电机、 interflex、臻鼎、欣兴、华通;境内厂商则有东山精密及宏信电子。

另外,SLP(即类载板,精细化PCB构型,可以进一步精简体积)可提高元件集成度,减少PCB使用空间,提供更大的电池空间(折叠屏手机耗电较大),故有望在未来的折叠屏手机中得到广泛应用。

综上,折叠屏手机未来持续渗透之后,将刺激其需求上升的有关零部件领域包括AMOLED面板、偏光片、盖板、铰链、PCB(FPC及SLP)等。

相关标的有哪些?

就上文提到的折叠屏技术革新而言,AMOLED领域国内的供应商有京东方及维信诺。值得一提的是,据早前媒体披露,京东方将独家供应华为Mate Xs。在此前接受机构调研时,京东方透露其去年柔性AMOLED出货位居全球第二,在国内市占率为86.7%,已供货Mate X折叠手机、摩托罗拉Razr折叠手机、OPPO 5G手机、努比亚X双屏手机、Intel折叠笔记本电脑等。

触控层方面,相关厂商欧菲科技隶属于欧菲光;CPI薄膜国内厂商有新纶科技;偏光片为三利谱;铰链方面,宜安科技为国内唯一可量产液态金属的供应商、精研科技专门从事金属粉末注射成型(MIM)产品生产。而当前能量产转轴的公司包括韩国Seojin system、富士康、新日新、科森科技及长盈精密。当中的A股上市公司只有长盈精密。

FPC方面,内资厂商东山精密、弘信电子。最新中京电子今日表示其子公司元盛电子有向京东方提供柔性折叠屏(OLED)配套FPC产品;SLP主要供应商为鹏鼎控股。

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​(图源:广发证券研报)

此外有关OLED产业链方面,向上游延伸可适当关注有关面板设备厂商,包括大族激光(激光设备)、精测电子(检测设备)、劲拓股份(模组段设备)等;而材料环节方面,发光材料、FPC和驱动IC再柔性OLED面板物料结构中占比相对较高,亦可留意有关标的,包括濮阳惠成(OLED 中间体材料)、万润股份(OLED 中间体及成品材料)及飞凯材料(OLED 成品材料)等。

不计OLED产业链上游概念股,就与折叠屏直接相关的十只个股(见下表)中,除维信诺年内股价出现下跌,其余个股均录得双位数增长。就去年业绩而言,除鹏鼎控股及京东方外,其余个股均已披露业绩预告,其中东山精密略减,其余公司净利润预计均录得大幅增加。

对应市盈率方面,当前三利谱、宜安科技、长盈精密及维信诺的市盈率已高于100X,可能存在一定的回调风险。

总体而言,折叠屏概念板块基本面较为理想。由于当前折叠屏手机尚未得到市场广泛接受及为消费者所使用,故折叠屏因素对有关个股业绩影响并不会太大,后续可关注折叠屏市场扩大后对有关个股基本面及估值可能出现的利好影响。

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​(图源:同花顺iFinD)

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